Unsere größten Aktienpositionen per August 2020

Per Ende August hatten wir in die acht größten Positionen rund die Hälfte unseres Nettovermögens investiert (in Mio. EUR):

31.12.2019           Aug   Net-ADD       YTD Δ Japan 39 35 0,7 -12% Xetra Gold 33 45 4,7 23% India 18 27 9,3 -7% Berkshire 18 16 0 -10% Brederode 18 18 0,4 1% Ryman 16 14 0,6 -20% Inv. AG TV 15 16 0 5% Summerset 13 12 0,7 -14% Core Portfolio 170 182 16,4 -3% DAX 13.249 12.821 -3,2%

Mit 3 % entspricht der Rückgang in 2020 dem DAX Index.  Seit Jahresbeginn haben wir zusätzlich EUR 16 Mio. investiert - hauptsächlich in Xetra Gold und indische Aktien. Das japanische Portfolio ist trotz der sehr niedrigen Bewertung der Aktien (EBIT Multiple ca. 2) mit 12 % stärker zurückgegangen als der DAX. Das Gleiche gilt für die indischen Aktien. 2/3 haben wir in Finanzdienstleister investiert, die sich dank der indischen Bankenkrise nur mühsam refinanzieren können. Die Hälfte des indischen Portfolios machen gegenwärtig IT-Dienstleister und Immobilienentwickler aus; der Kursanstieg hier konnte den Verfall bei den Finanzfirmen aber nicht wettmachen. 
Interessant ist, dass der Kursanstieg bei Summerset, dem Herausforderer auf dem neuseeländischen Markt für Altenheime, mit +66 % seit Beginn (Ende 2017) rund 1/3 stärker ausfiel als by Ryman Healthcare, der Nummer 1 am Markt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist mit 1,8 noch immer deutlich günstiger als bei Ryman (2,7). Der Buchwert stieg bei Ryman in den letzten 5 Jahren um 16 % p.a.(+25 % p.a. bei Summerset). Die Dividendenrenditen sind mit 1,6 % bzw. 1,7 % in etwa gleich. 

Brederode, der belgische Fund-of-Fund Investor, entwickelte sich in 2020 wieder deutlich besser als Berkshire. Hier betrug der Buchwertanstieg in den letzten 5 Jahren 10,4 % p.a. bei einer Dividendenrendite von 1,3 %; Berkshire's Buchwert erhöhte sich im gleichen Zeitraum um 9,9 % p.a. (keine Dividende).  Brederode bleibt mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,9 günstiger bewertet als Berkshire (1,3).